3月31日，深交所网站信息数据显现，四川菊乐食物股份有限公司（下称“菊乐食物”）上市审阅进程“间断”，理由是IPO（初次揭露募股）文件中记载的财政材料已过有效期，需求弥补提交。

　　菊乐食物曾于2017年12月、2019年8月、2020年6月、2023年3月四次发表招股书，此次菊乐食物拟募资约13.63亿元，用于甘肃古浪县菊乐牧业奶牛饲养项目、四川温江乳品出产基地改扩建项目、年产12万吨乳品出产基地项目、弥补流动资金等。

　　本年2月，菊乐食物在用了208页的篇幅答复了深交所“第二轮审阅问询函回复”后，依然没能经过审阅。

　　菊乐食物公司最早注册于1985年，1996年推出了“菊乐纯牛奶”，在四川区域的乳制品商场中占有一席之地。产品有含乳饮料、灭菌乳、调制乳、巴士灭菌乳、发酵乳、复合蛋白饮料等。

　　依据菊乐食物的招股书以及申报材料，2019年-2022年，菊乐食物营收别离为8.29亿元、9.94亿元、14.21亿元、14.72亿元，归母净利润别离为1.11亿元、1.32亿元、1.68亿元、1.82亿元。2023年上半年营收为7.74亿元，纯利润是1.16亿元。

　　在2021年营收和净利润大起伏添加的原因则是，2020年9月菊乐食物收买黑龙江惠丰乳品有限公司，并以此打破出售区域过于会集的危险，将商场扩张至东北。

　　和大多数区域乳企以牛奶产品为主不同，菊乐食物的50%以上的营收奉献来自乳饮料产品。

　　含乳饮料的首要原材料为奶类质料和白砂糖，菊乐“酸乐奶”、蒙牛“酸酸乳”、李子园甜牛奶等产品都是含乳饮料代表，依据菊乐食物发表的数据，在2021年全国十大含乳饮料傍边，菊乐食物排名第九，排名第一位娃哈哈AD钙奶。

　　但含乳饮料的增速呈现了拐点。依据头豹研究院数据计算，2022年，含乳饮料商场2017年-2021年复合添加率达7.41%，估计未来五年含乳饮料职业将坚持5.4%的年均复合添加率，增速开端放缓。

　　正是看到这一趋势，菊乐食物在2020年经过收买以发酵乳为根本的产品的惠丰乳品，意图是扩展规划，让各品类更均衡，在收买后，菊乐食物含乳饮料占比的确下滑，从收买前的80%下滑至51%。

　　不过收买惠丰乳品这一动作，没有得到应有的作用，反而成为菊乐食物被问询的问题之一。

　　从惠丰乳品的营收改变看，其发酵乳产品的营收在2022年、2023年上半年别离下滑10.5%和11.7%，下滑起伏变大，菊乐食物在问询函回复中对此解说，2022 年以来，发酵乳收入下降是由销量下降和单价下降这两个要素一起形成，而销量和价格下降的终极原因则是根据消费不振的大环境下，生鲜乳职业自身剧烈的价格战，让各企献身部分毛利提振出售。

　　为了添加营收，菊乐食物还经过与永辉超市、沃尔玛、盒马等零售品牌协作，为其定制出产自有品牌乳制品，界面新闻注意到，盒马2024年新上的一款常温牛奶产品“盒马祁连山高钙有机纯牛奶”便是由菊乐食物代工出产，该产品价格为49.9元（250毫升*12），与伊利金典、蒙牛特仑苏等产品比较具有竞争力。

　　此前，证监会于2020年4月下发《关于对四川菊乐食物股份有限公司采纳出具警示函监管办法的决议》。决议显现，菊乐股份在请求初次揭露发行股票并上市过程中，存在分公司出纳移用公司资金产生额累计达9577.89万元且初次申报稿未发表该事项、货币资金发表不实、内控准则存在严重缺点、返利计提不精确等问题。

　　在2020年6月报送的IPO申报文件中，菊乐食物发表分公司原出纳李某在2014年12月至2019年3月期间，经过偷盖空白支票、电子事务结算书，假造银行回单、对账单等作弊方法，每月使用公司本部拨款和眉山分公司实践付款的时间差，屡次移用公司资金，公司已及时悉数追回移用资金实践余额461.79万元，未对公司产业形成实践丢失。

　　虽然菊乐股份在最新招股书中称，公司已针对性进行了整改，上述监管办法对公司的影响已消除，不对本次IPO上市构成本质性障碍，但公司内控机制、诺言等问题依然遭到商场各参加方的重视。